【直樹教學】分散風險的債券

一個充份分散風險的投資組合，一定要包括固定收益與股票等資產。固定收益的分類極多，包括政府債券、投資級別的公司債券、高收益的公司債券、不動產抵押擔保債券、資產擔保債券及外國債券等。

債券價格其實同樣離不開供需的關係，例如在經濟發展上升時，企業一般要增加設備投資，所以有機會因急需資金而拋出債券或從金融機構借款甚至增發公司債，這樣就會使市場的資金減少而債券的供給量上升，引起債券價格下跌。另外當中央銀行對經濟進行貨幣政策時往往會引起市場資金供給量的變化，利率一般會跟隨變化，從而引起債券價格的漲跌，利率愈高，債券價格愈低。

分級數的信任度？
簡言而之，投資債券猶如對外貸款，債券發行人就是借貸的一方，就如你借貸於朋友你亦會心裡有個評鑑，分析一下對方的還款能力，偷偷下了一個評級。債券市場上你不可能認識或了解每個政府及公司，因此就有信貸評級的公司代勞，市面上有三間最為著名的公司為標準普爾(S&P)、穆迪(Moody’s)及惠譽(Fitch)，他們會考量發行國家的風險、公司的素質之類去評估其違約風險，最後得出一個信用評級。

相對低違約風險的公司，自然就有權力支付較低的利息，反之違約風險高的公司則要支付相對高的利息才能吸引投資人來承擔這項風險。因為評級可以上調或下調，所以投資債券亦會有「降評」風險。舉個例子，如果一檔投資級別的債券調下至非投資級別，若要吸引新投資人持有它，其預期回報就必須上升到足以補償低信用品質，債券價格因而下跌。另外追蹤投資級別的債券基金亦會因此賣出債券，使債券價格下跌。

債券基金
了解債券市場的基本後，下一步就是要選擇合適的資產配置工具。最簡單直接的方法就是投資於單一的公司債券，發行目的是為了籌備資金用作不同的投資或發展項目。在香港，曾經發行的機構有地鐵公司、長江集團等。不過一般投資金額較高，未必適合大眾投資者，而且一般公司債券在二手市場的流通性亦會相對較低，買賣差價較大。因此，筆者依然建議投資者可以利用低成本的基金或交易所買賣基金(Exchange-Traded Funds, ETF)作為工具去投資，這樣就不需要投入太多精力去分析與理解公司背景。

我們可以利用晨星公司(Morning Star)的九宮格分類法去理解相關資產分類，透過它便可清楚了解基金的信用品質與存續期，不過投資者在投資基金或ETF前，還是要了解某些考量。在2008年信貸危機爆發期間，由於多數債券的變現性都大幅降低，故大部份債券的交易價都出現嚴重折讓的情況，此亦是其中的風險。

一個充分分散風險的投資組合，一定要股票與債券都有包含，當經濟情況良好時，股票就會發揮效用，而當經濟情況不良時，債券則發揮防守的功效，兩者互補不足，有助提高組合的整體表現，且投資組合的風險則會下跌。