2016年11月29日 星期二

【直話直樹】你瞞我瞞



「瞞」等不等於欺騙呢?從意義上,欺騙是在雙方平等及信息共享的情況下以虛假的言行掩蓋事實真相,故意施詐使人上當。那麼隠瞞就不等於欺騙了,因為沒有扭曲事實,你沒有問,我也不必要多作解釋,往往這也是男女朋友常吵架的成因。不少客戶經理靠著瞞住你,分享到飽肚滋味,有任何難題卻不提起。


「年利率有成8%咁高,回報穩定,定期存款只有1%,呢個產品幫你十幾年後存款翻倍,退休不成問題!」近年,某公司的保險產品聲稱年利率8%,尤得內地客戶喜愛,以為自己的存款真的十多年後就可以翻倍,他們尤如買了六合彩一樣,當下買了一個「夢」。要留意定期存款的利息有保證,但投資或保險產品單張上的數字只是假設,只有保證的部份可以作準,其他全是以數學方式的推算,假設在某息率下會有多少回報,是非保證的數字,亦要視乎股票價格、公司業績而定。

講到保險回報率,試簡單地想想,保險公司要紅利要達到年利率8%,就代表他們需要投資到比8%更高的投資工具,例如股票、高收益債券之類,否則保險公司如何賺錢呢?其實你的金錢也在冒險,你又知道嗎?

「好似定期咁做,筆錢一次放入黎,唔洗理佢,由得佢自己滾大,只是擺幾年到期連本帶利收返。」請小心,「好似」並不等於「一樣」,定期存款提早續回極其量失去所有利息收入,而就本人所見大部份的保險產品在初期供款退保,都只可以收回小量的保證現金,加上產品年期動不動就三五七年,萬一期如其來需要資金周轉則隨時得不償失了。

「產品可以幫手儲錢,仲送埋人壽保障比你,今日簽單仲有保費折扣優惠!」所謂「今日」優惠可能是天天同樣,無謂你何時何地也會有的優惠,就算不是何時何地至少也會有段期限,客戶經理這樣說只是為了保障自己今天可以達到營業目標。至於人壽保障的附送,其實是人壽保險裡已經有儲蓄的成份,所有的保險計劃裡的儲蓄成份與人壽保障成份是相對的,儲蓄成份較重,人壽保障成份則較低,反之亦然。

「瞞唔等於呃喎,我去浦開幾枝酒,D女以為我好有錢,唔通我話比佢聽我用晒成個月糧去開酒咩,上左床先算啦,佢將來都搵唔返我啦!」好多時客戶經理都會有類似想法,認為無必要自暴其短,當天成功銷售才是重要,當發現產品的問題時, 客戶經理可能已經在另一間公司風流快活了。銀行猶如夜場,你去夜場玩也會經常轉場,更何況換公司工作呢?

當大家聽到類似意思的說話便要加倍警惕,小心客戶經理你瞞我瞞,用盡方法把您瞞到手。不論投資或投保都要了解自己的財政情況、個人需要及能力衡量,猶如選擇伴侶一樣,不要一個只會瞞住你的人,一定要花時間考慮並了解清楚對方,三思而後行。

2016年11月28日 星期一

【范少隨筆】跟著富豪去投資 IV



上一次談到
中銀飛機租貸在行業里的優勢,立刻就有讀者問到,中國飛機租貸(1848.HK)及中銀飛機租貸(2588.HK)個更值得持有呢?雖然兩者的名字只有一字之差,但兩者業務的性質規模都不一樣。首先讓我簡單介紹一下,中國飛機租貸集團於2006年成立,擁有63架飛機,平均租貸期為12年。其股東包括了光大控股,也算是有一定的實力。集團在2022前計劃將機隊規模增至172架飛機。現有63架飛機當中,有57架是屬於金融租貸,其餘6架屬於營運租貸。相比之下,中銀飛機租貸的業務主要是屬於營運租貸。兩者有什麼不一樣呢?
營運租賃及金融租貸的不同
簡單來說,金融租貸更像一家銀行,為航空公司做出融資的安排。而營運租賃就像飛機的實際擁有人,把飛機出租。簡單來說,對航空公司而言,營運租貸就像是租樓,金融租貸就像用按揭買樓。

營運租賃
金融租貸
核心技術能力
需要
不需要
飛機擁有權(租貸前)
租貸公司
租貸公司
飛機擁有權(租貸后)
租貸公司
航空公司
每月還款額
租金
租金+本金
飛機型號選擇權
租貸公司
航空公司
金融機構監管法例
不適用
適用
對航空公司的影響
航空公司能夠
-    更快地投入飛機
-    需要較少資金
-    合約結束后,不需要處理飛機
航空公司能夠
-    需要更多資金
-    成為飛機的實際擁有人

所以說兩則的性質如此不一樣,一家像是銀行,另一家則是包租公,估值上難於直接比較,但我們可以看看一下幾個簡單的營運數據讓大家參考一下。

中銀飛機租貸
中國飛機租貸
飛機數量
230-3
63 +19
2015收入
10.9億美金
2億美金
收入增長
10.3%
35%
純利率
31.5%
24.5%
利潤增長
11.2%
25.6%
融資成本
2.0%
4.1%
負債/股權比例
3.7%
9.5%
客戶分佈
亞洲 (54%) 歐洲 (23%)
亞洲 (100%)
客戶
國泰航空 (7%) 澳洲航空 (6%)
東方航空(17%) 成都航空(15%)

以上簡單數據可以看出,中銀飛機租貸的規模比較大,融資成本及負債比率較低。公司的客戶也比較國際化,地域上也相對比較安全地分散。相比之下,中國飛機租貸各方面的數據較差,客戶集中度較高,但相對比較進取,風險較高,在短期內有可能在股價上跑贏。作為長線的投資組合的成員,范少更傾向于選擇基本面更好,作風更穩固的中銀飛機租貸。


讀者如何選擇,就要視乎自己的投資風格及取向了。

2016年11月25日 星期五

【卡爾手記】IBanker的投資秘技

很多人都知道IBanker全稱為Investment Banker中文即是投資銀行家,這些配有「投資」稱呼的金融人士究竟又是如何作出投資呢?他們的投資方法及策略是否又與普通市民更為不同?回報又是否更為突出呢?作為在這個市場當中的迷途小羔羊,我亦曾經見過身邊同事及朋友的數種不同投資風格,可以在此與大家作個簡單分享。

華爾街狼人:

作為華爾街狼人的投資銀行家當然就是要利用機密資料作出投資,亦即是所謂的內幕交易。由於工作關係,投資銀行家長期會接觸到不同的機密資料,包括公司收購合併資料、公司投資項目、公司未公佈的業績結果等等,問題只是究竟是第幾個取得這些機密資料,若然太遲的話機密資料便可能不太機密了因為其他投資銀行家早已利用完作內幕交易
取得這些機密資料就等於可以早人一步作出投資決定,可以預先買入前景較好的公司又或是賣空表現差的公司,基本上就是一個穩賺不賠的投資,所以投資銀行家都十分愛做華爾街狼人。

你或者會問利用機密不是犯法的嗎?是的。不過少年你真的太年輕了,這些人很多時候都不用自己的名義作交易,可能會用自己女朋友,女朋友阿爸,女朋友阿哥,女朋友家姐(前提當然係你要有),所以亦避過了很多的審查。不過亦有出事的時候,曾經聽聞某英資投行有兩名「聰明人」用公司的通訊工具討論內幕交易,很快便被公司查出並且革職,相信亦很大機會在證監會留下紀錄,一世都回不了金融界。

雖然這種投資方法回報高又穩定,而且投資風險又低,但賭上的卻極有可能是一世前途。

斯巴達勇士:

大部份投資銀行家天生就有著一股斯巴達勇士的膽色,所以他們都會大膽追求高回報,當中會作出孖展買賣,牛熊證,以及不同衍生產品的投資,很多時候他們都不是在研究所投資的資產,更多是一種賭錢的概念,根本不在乎公司的價值又或是市場的宏觀等多餘因素,賭贏賭輸很多時候的確更似賭運數,不過他們亦理解這種投資風格背後有著一定的風險,只是大膽進取本來就是投資銀行家的DNA,所以亦毫不出奇。

當然唔賭唔知時運到,賭完未必有料到。實際上這種投資風格難以概括成功率,因為可以在短時間大賺一筆,但亦可以馬上在另一邊廂輸清光,總之就像是一場剌激的賭局。

懶羊羊:

以懶羊羊的風格作出投資自然就會選擇向某一種資產作出固定的投資,當中比較常見的就是買樓以及買ETF,採用這種方式最主要是因為投資銀行家沒有太多時間可以分析不同公司的價值及表現,所以就不如買樓(始終中國人都是愛樓)或者買一些跟隨大市的基金連投資的業務版塊及基金經理表現都可以不用考慮),這一種懶人速成投資法主要都是想留更多時間俾自己搵錢搵食又或者搵女。

這種方法的投資成效?由於沒有特定作出選擇,看多時候都是跟隨市場變化而轉變,不過無論結果如何,至少投資銀行家獲得了最缺的一樣東西—時間。

投資銀行家

當然亦有一些其他類型的投資銀行家,有的是會炒外匯(因為不需要向公司申報),有的是會買債劵(不過入場費很高),有的甚至會甚麼都不做(「享受」銀行超低利率),不過還是以上述三種投資風格較為配合投資銀行家,然而三種都不見得有太多的深入分析,更多的似是一種賭博,一種在賭事業,一種在賭錢財,一種在賭市場。

但這亦怪不了投資銀行家,首先投資銀行家的工作時間很長,大多數人都沒有時間可以作出分析;其次是投資銀行家所處理的業務其實十分廣,位於香港的便大多數處理中國地區業務甚至有時是其他亞國家或歐等國的跨境業務所以他們對香港的市場不見得一定十分熟悉;再者,投資銀行內部的部門劃分十分仔細,真正在針對公司作出分析的人其實不多,更不要說投資了;但最重要的是投資其實很困難並非在銀行家前方加上「投資」兩字便代表懂得投資投資的學問遠遠超過「投資」二字所以投資銀行家亦並非一定有卓的投資表現只是投資銀行家比普通大眾較會作出某些分析。

試想想連金融業內的頂尖投資銀行家自己的投資都不一定表現卓,甚至要知法犯法你又認為財演可以如何教曉你投資

巴菲特的拍檔芒格(Charlie Munger)說過: 「如果你認為投資是容易,你便是蠢蛋。」

2016年11月21日 星期一

【直話直樹】客戶經理的一天




「你就好啦做銀行,咁早關門就準備收工!」一模一樣的說話年中聽過不下廿次,大眾以為銀行高薪厚職、準時收工,所謂「你睇我好,我睇你好」,現今銀行工作性質已經變質,才會孕育這麼多魔鬼客戶經理,以不良的推銷手法去建立自己的事業。為了讓大家了解前線人員工作的艱辛,我會將日程表列出來,大家閱讀下文時建議可以大約推測一下。


8:00 am – 8:30 am
到達銀行,一班同事你眼望我眼,心想:「唔夠十二粒鐘又見面,幾時先唔洗見到你呀?」,然後講聲早晨。大家各自各整理位置,咬面包的咬面包、飲咖啡的飲咖啡,看不見的只有笑容。

8:30 am – 9:30 am
晨操例會,內容包括:檢討生意額、討論新產品及推廣活動、市場消息、報告高層指示、Role Play,簡單而言就是捽數、捽數同捽數。

為什麼要一個小時?其實一般重要的資訊都會在頭三十分鐘完成,其餘時間都是看著同事被侮辱或是自己被侮辱,業績不好的某同事會被當眾針對,不斷被問各種難題,目的令你難堪知錯亦希望殺雞儆猴,同事們不想成為被侮辱的一個,就要努力「跑數」。結果,有人為了生活不被侮辱繼而選擇失實推銷,提升業績。

9:00 am - 5:00 pm
銀行營業時間,有客戶預約會面的客戶經理則進行會面,努力推銷。沒有客戶預約的客戶經理就處理各項客人查詢、電話約客或推銷,當中隨時候命,等待各個職位同事奉上客人(銀行大騙局一文提及過)。營業時間中,業績不好的某同事就會被召喚,以單對單的形式繼續照肺。

為什麼沒有午飯時間?因為客戶經理自己也不知道午飯時間,難得有空檔午飯,結果因為分行人手不夠又要推遲午飯,究竟平日是午飯還是下午茶,也分不清楚了。

5:00 pm – 6:00 pm
清理日中沒有時間清理的文件、電郵,處理報告、記錄客戶查詢,報告生意情況。業績不好的某同事需要寫一份檢討書,講述第二天的工作安排及如何達到營業目標。

6:00 pm – 8:00 pm
電話時間,無間斷地不停向不同的客人打電話,目的是相約客戶見面,得到一個銷售機會。或者,直接致電客戶更新市場資訊,務求「基金當股票炒」,陳生可以買入美債,王太可以賣出美債,客戶經理每天都替不同的客戶進行交易來幫助自己完成目標。

8:00 pm – 9:00 pm
開會開會再開會,銀行最喜愛開會,而且都是沒有建設性的會議,目的亦是捽數。上司心情良好就說故事齊拍手,心情欠佳就說道理齊低頭。

為什麼沒有晚飯時間?不要太天真,捱餓開會絕對可以令你精神崩潰,上司心情好可能會獎勵大家吃麥當勞、KFC或者PIZZA HUT,萬分感激。

最悲慘還是業績不好的某同事,早上被大庭廣眾侮辱、中午被上司破口大罵、黃昏被要求面壁思過,晚上就會問:「你一日究竟做過D咩,數又跑唔到,野又未做晒!」結果,日復一日、月復一月、年復一年,業績不好的某同事終於成材,找到屬於自己的不良銷售手法,不再被針對了,而某同事昔日的位置就會被另一位業績不好的某某同事代替。

上司捽數猶如「捽老泥」,逐少逐少捽,捽少成多,是幫助員工提升自己能力、潛質的一種手法。部份客戶經理經過歲月的洗滌,為了保障自己的生活,久而久之就會忘記初衷。

致所有堅持自己的工作者,希望大家毋忘初衷,堅守自己的信念。

【范少隨筆】跟著富豪去投資 III?

上兩篇文章說到介紹了飛機租賃行業為航空公司帶來的服務及其吸引力。今天就為你介紹一下中銀飛機租貸以及其過人之處。

中銀飛機租簡介
中銀飛機租1993新加坡成立,前身為Singapore Aircraft Leasing Enterprise Pte Ltd,在2006年被中國銀行收購并改名為中銀飛機租。根據2015年末的數據,以旗下飛機數量來計算,中銀飛機租貸是亞洲最大飛機租公司,並為全世界的第5大的的飛機租公司,旗下的飛機價值高達125億美元。在2015年末,其收超過了10億美金,並錄得3.43億盈利,淨利率高達30%。值得一提的是在過去22年,公司每一年都錄得盈利,沒有虧損的情況出現
優秀的飛機組合
大家坐飛機出國的時候,有時會留意自己坐的是飛機大小。飛機通常分為窄身飛機及寬身飛機兩種。寬身飛機會有兩條走廊,一行有至少有七個座位,能承載200-850人不等,常見的型號就是空中巴士A380,波音747,服務的航班以長途國際航班為多。窄身飛機則會有一條走廊,一行最多有6 個座位,最多能坐200多個乘客,常見的型號有空中巴士A320,波音777等,服務的航班以區域性中短航線為主。
中銀飛機租的飛機組合可以算是非常理想。由於未來的飛機需求增長會是以亞洲內部航班為主,未來對飛機的需求會集中于著窄身飛機。另外,窄身飛機的買賣更為流通,就算在經濟不好時候,公司亦能更容易的變賣或把飛機租出去。而中銀飛機租一共有503架飛機,當中有超過90%455架)都是窄身飛機在未來的5年,中銀飛機租已經232架飛機(當中有228架是窄身飛機),將會陸續完成并投入使用,為組合帶來良好的收入增長。
多元化的客戶群
飛機租公司的客戶是航空公司,這些航空公司的收入受到油價及外匯影響相對比較波動。因此飛機妝女公司必須有一個多元化的客戶群,才能減少收入的波動降低風險。中銀飛機租的客戶群有62家來自31國家的航空公司,當中最大就是香港最喜愛”的國泰航空,佔有收入的7.2%。在地域的區分,大中華地區貢獻了19.3%,亞太區貢獻了35.5%,歐洲貢獻了32.7%,美國貢獻了17.1%,而中東及非洲地區則貢獻了6.5%。由於總部設在亞洲,地區上中銀飛機租其實還以亞太客戶為主。
飛機租公司通常會與客戶簽訂長期的租貸合約,而中銀飛機租貸的平均剩餘租約年期高達7.3年。這代表如果客戶沒有壞賬或倒閉,公司能夠取得至少7年的穩定收入,這數字亦是行業內數一數二。
股東及管理層的的優勢
如果讀者曾經投資過有國企背景的公司,應該會對其管理層及企業營運質素略知一二。不過大家別擔心,中銀飛機租的管理層是眾多中資租貸公司中最為專業及最為穩定的。CEOCFO帶領公司已經長達20年,不存在中資的母公司空降管理層的情況出現。
另外,由於其獨特的背景及優點,中銀飛機租的信貸評級為A,乃行業中最好的評級,令到公司過去的平均借貸成本僅僅為2%

以上提到了中銀飛機租的各種優勢,讀者們是不是蠢蠢欲動想投資了呢?等一下,還早呢!每項投資都有他的風險及因應估值的投資價值,讓范少在未來的文章為大家一一講解,再決定也不遲

2016年11月17日 星期四

【卡爾手記】加按買基金 輕鬆執到金?

近日有讀者問及關於加按買基金的問題明白應該亦會有讀者對這方面有同樣的疑問不過市面上已經有不少資料談及關於這個策略的可取之處相信大家或者可能都略有所聞然而沉醉於加按買基金策略所表述的潛在回報同時究竟又有多少人嘗試理解過這個策略背後的風險呢不如就借此機會一起探討一下加按買基金的風險所在啦

基金穩定收息回報

加按買基金簡單以字面分拆就不外乎是加按以及買基金兩個動作先討論一下後者買基金。大家應該都對基金這個名字不太陌生只要你一進入社會作為打工仔你便已經要處理自己的強積而大部份剛進入社會的員工都會追求高回報而選擇股票基金,當然大家應該亦理解到買股票基金就如同買股票一樣需要受較大的風險但大家卻不一定會對貌似較低回報的債基金有相同的理解或者很多人會認為買債基金就等同直接投資債劵一樣每年的回報都會十分穩定的而且確債劵基金所投資的債劵可以為基金每年帶來固定的回報利息),理論上風險亦會相對較股票基金為低

低風險基金真的低風險?

但事實上基金亦可以細分為集中投資於高收益債或投資級別債的基金,當中集中投資於高收益債券(即垃圾債券)的基金的風險其實不下於股票基金而市面上聲稱要人加按購買的低風險債劵大多為投資級別債券)的基金其實亦不一定低風險,翻開Fundsupermarket1當中的資料大家可以看到較低風險風險級別為2)的基金亦不一定是年有錢賺,當中有不少過往年間都曾經錄得過虧損,甚至5年下來亦都是錄得虧損2,這類基金又真的是低風險?

始終投資基金並非真的等同直接投資券,基金是由基金經理操作,基金經理在投資債享受固定的利息回報亦需要透過債劵買賣務求賺取當中的價格差異以達成基金的投資目標,然而債劵買賣所涉及的風險與股票買賣無疑,同樣要受市場波動及投資失利的可能性,令到買賣過程中有賺亦有可能蝕所以才會造成基金出現虧損。

若然大家想要固定及保證的收息回報或者應該考慮債券(投資屬於另一方面的投資詳細可在往後再作探討

加按創造高回報

現在大家應該都理解到債基金其實亦存在風險那麼究竟加按的風險又會是如何呢我嘗試以一個簡單的例子作討論假設事主剛進入社會工作而每個月賺取20K,考量了現時事主的供款能力,可以透過家中的物業 價值6m作出加按借盡3.6m根據現時較優的按揭利率 HIBOR+25作還款每月還款額亦在收入之內),將所得借貸款項全數投入債基金作為期年的投資年後作提早償還按揭),即每年的實際借貸利率(以單利計算)為約1.88%(總利率則為8.28%3。所以事主首先要先確定每年的債券基金回報率至少可以達致1.88%,否則基金即使有回報,仍無法償還加按所要求的利息支出。

正如剛剛所述,市面上聲稱低風險的基金並非一定有賺無蝕,這類基金的每年回報率屬於非常不穩定2,5年來的平均回報率大概只有10%左右(即每年回報率為大概2%),而每個月的實際回報大概只有$1,0004,現時低息環境下亦只有這樣的回報,若然將來加息的話,能否有回報亦是一個問題。那麼若然選擇更高風險級別的基金,追求更高的回報率的話,的確是有可能令到每月回報增加,但同樣地基金所投資的債券亦會較為進取及高風險,令到表現的波動性更大及投資風險更高。

當聲稱低風險的基金回報表現不穩,甚至有機會不足以支付加按引致的利息支出,令到出現投資損失的風險增加;因此,變相需要選擇投資更高風險的基金以應付加按所需的利息,令到投資風險亦一樣會增加。

加按在達致無本生利的同時,大家又有否理解背後的風險?

投資涉及風險

上述案例以樓按及債基金作為投資的方式亦歡迎讀者提供不同利用借貸力的方法以及投資的資產一起作討論務求對不同的方式作出研究以及成為一個明智的投資者但無論怎樣大家要理解投資的資產才是真正決定有賺獲或虧的因素加按與否只是令到賺獲或虧的效果放大,並沒法解決所作出的投資當中的風險千萬不要以為利用個人借貸力便等於解決了投資背後的風險或許風險反而會增加。

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(1): Fundsupermarket屬於網上基金及債券投資平台用戶可以透過此平台查到不同的基金包括債基金的表現及相關資料

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